企业上市主要方式

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资料来源：英国高亚资本（Growth Asia Capital）  金融城 www.ipo123.com

IPO首次公开上市

IPO( Initial Public Offering ) 是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票，以期募集用于企业发展资金的过程。IPO具有融资有保障并可获得良好的公司宣传效应。IPO主要概念如下：

IPO是一家公司首次向社会公众出售公司的股票。一家公司可以通过发行[债券](debt)或发行[股本](equity)的方式筹集[资本](Capital)。如果公司以前从未发行过股票，那么第一次公开售股就叫做IPO。

公司主要分为：[私人公司](private)、[上市公司](public)及国有机构。私人公司的[股东](shareholders)很少，他们也不愿意对外披露过多关于公司的消息。任何人都可以组建一家公司，主要投入一部分资金，规范相互间的法律权力和义务。许多小的企业都是私人所有的。但是大公司也可以私有化。如IKEA(宜家家私), Domino's Pizza和 Hallmark Cards 这些著名的大公司也都是私有公司。

通常想买到私人公司是不可能的。投资者可以因为投资的事宜而接触这些所有者，但是他们没有义务卖股份给你。上市公司至少要出售他们自己一部分的股份然后在证券交易所(stock exchange)交易。所以首次公开募股IPO也叫做公开招股。

上市公司有成千上万的股东，并收到严格的规章约束。它们必须要有[[董事会]](board of directors)，每个季度必须出一份财务报告(Financial Statement)。在美国，上市公司向[[美国证券交易委员会]] (Securities and Exchange Commission, SEC))汇报。在其它的国家，上市公司有类似于证券交易委员会的政府机构监管。

FTO融资型反向收购上市
FTO( Funding Takeover ) 是上市前私募和反向收购两种形式的有机结合，以离岸控股公司为融资主体，向战略投资者定向募集资金，同时完成与境外资本市场壳公司的反向收购交易。

RTO反向收购上市
RTO( Reverse Takeover ) 是指拟上市企业与境外上市通过合并或者重组，将拟上市公司资产注入上市公司实现借壳上市，RTO是一种简捷、成功率高的间接上市方法。

M&A兼并收购
M&A( Merger & Acquisition ) 是指公司兼并及公司收购，是促进企业成长壮大，实现良性扩张，增强企业核心竞争力的的重要方式，也是降低企业经营成本，提高规模效益的良方。

SPAC特殊目的并购公司
SPAC是英文Special Purpose Acquisition Corporation “特殊目的并购公司”的简称。

SPAC由具有行业经验的投资、投行专业团队组成的壳公司（具有上市地位），相当于一个旨在合并特定行业（通常为高科技、高成长行业）中经营不错的公司。SPAC也称为空白支票公司（Blank Check）。

SPAC实际上是借壳上市的创新融资方式，但其不同在于不需要买一个上市的壳，而是自己造壳，即首先在美国、英国等设立一个特殊目的公司，这个公司只有现金没有实业资产，设立这个公司的基本条件是要有可供收购的资产或公司，然后以信托管理形式发普通股、优先股与期权给市场投资者，并使其满足上市最低要求后立即上市。此外，还必须满足：在18个月内，这个现金公司要并购已经选定的公司或资产，股票才能上市交易；如果18个月内不能完成并购，则信托基金取消。

因此，SPAC实际上就是一种公司型的私募股权投资基金。与一般意义上的私募股权投资基金相比，SPAC具有以下相同点：第一，SPAC所募集到的绝大多数资金在完成反向并购之前必须存放于信托账户之中，也是建立在信托的基础上的；第二，SPAC也是以“未上市企业股权”，也即“私募股权”为投资对象的；第三，SPAC在运作上也是以“阶段性持股”为特征的，它在完成与目标企业的并购后，通常会在新企业正式上市交易后尽快实现从目标企业的退出。

SPAC与传统买壳在国际资本市场上市有着全然不同的运作模式和融资效果。SPAC融资方式集直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于-体，并优化各个金融产品的特征，集中于一个金融产品，完成企业融资之日的。

特别目的并购公司（SPAC即：Special Purpose Acquisition Corporation ）早些年开始在美国流行，该模式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品特征及目的于一体。现在欧美证券市场SPAC运作方式颇为成熟，如全美证券（AMEX）、纳斯达克（NASDAQ）、泛欧交易所、意志交易所、OTCBB 、英国AIM市场等证券市场等。

伦敦证券交易所（LSE）的AIM市场由于其宽松的监管，强大的融资能力，合理的上市及维护成本，成为不少SPAC青睐的证券市场。据专注于英国资本市场的高亚资本（Growth Asia Capital）透露，截止2009年5月在AIM上市的60多家中国公司中，采用SPAC反向收购上市的中国公司约有5家。

业内人士预计，SPAC将成为继IPO （Initial Public Offering ，首次公开发行）、借壳上市和APO （Alternative Public Offering ，在借壳上市同时实现私募融资）之后，中国中小企业海外上市的第三个选择。

VIE可变利益实体
VIE(可变利益实体)是SPE(特殊目的实体)一种，而SPE是一种寿命很短的公司。建立这样的公司的目的就是完成某些具体的短期任务，比如规避金融风险(通常是破产)、避税或其他监管风险。SPE可以被一个以上的实体拥有，其主要出资方常常是银行，都是由和主要出资方银行没有牵连的孤儿公司设立，这样发生亏损的时候也不用并入银行的资产负债表。

VIE(可变利益实体)和SPE的不同之处在于，根据美国财务会计标准委员会(FASB)制定的FIN46条款规定: 承担VIE主要风险和收益的第一受益人需要把VIE资产合并入自己的财务报表，作为表内资产加以披露。

VIE是2001年安然丑闻之后产生的新概念。安然事件之前，一家公司对另一家公司拥有多数投票权才会要求合并报表。安然事件之后，只要这个实体符合VIE的标准，就需要合并报表。

而VIE资产的价值很大程度上取决于为该资产提供保险的债券保险商的信誉。当债券保险商岌岌可危，整个VIE市场自然而然地会成为历史的一部分。